佰利聯業績呈現逆勢增長

　　受宏觀經濟增速放緩的影響，國際鈦白粉產品價格持續下跌，出口萎縮，加之去產能和環保壓力，導致國內鈦白粉價格連創新低。

　　從已公布2015年年報的A股上市鈦白粉企業來看，安納達2015年虧損擴大，繼2013、2014年之后繼續為負，中核鈦白也出現巨額虧損，營業收入及凈利潤也呈現負增長，而佰利聯面對行業嚴冬，積極開拓市場，搶占市場占有率，在強調內生增長的同時，加快外延并購步伐，2015年業績呈現逆勢增長，成功打贏了“保增長、促發展”的攻堅戰。

　　產品結構高端轉型 重要項目陸續達產

　　佰利聯業績的逆勢增長離不開多年的辛勤耕耘，公司在不斷加強新產品研發與工藝優化，鞏固自身技術創新優勢的基礎上，調整產品結構，向高端轉型，提升自身盈利水平，以增強內生增長動力，促進公司未來發展。

　　2015年，公司與宣偉合作開發的高光澤涂料用鈦白粉BLR-696取得突破性進展，產品質量達到國際先進水平，得到了宣偉的認可；改進后的塑料專用BLR-688和BLR-681得到了聯塑、紅梅等國內大客戶的認可，月銷量達2000余噸；高耐光性裝飾紙專用鈦白粉BLR-674質量獲得科技成果鑒定獎，銷售量也在年內大幅增加。特種鈦白方面，脫硝脫氮鈦白粉銷量也在2015年實現了翻倍式的增速，新研發的電池級鈦白粉也已形成一定的銷售規模。

　　同時，2015年11月，公司TR52油墨專用鈦白粉技改項目安裝基本結束，并進入系統聯運試車階段，產品性能優越。此外，為順利運營全球油墨鈦白粉業務，公司在美洲設立了全資公司，以積極推進國際化布局。2015年承接亨斯邁法國工廠TR52產品運營一年時間，佰利聯歐洲股市成功實現了1.5萬噸左右的TR52產品銷售，銷售價格也穩定在1.5—1.6萬元/噸，在硫酸法鈦白粉中屬于絕對的高價格。2016年如果能夠實現TR52產品中國國內生產，其毛利率有望維持在40—50%之間。

　　在高光表印油墨用TR52的生產轉化期間，根據市場需求，研發出了里印啞光油墨專用鈦白粉的實驗室小試和中試，如能在生產上成功轉化，有利于公司產品覆蓋更多的應用領域。

　　在項目進展方面，公司6萬噸氯化法鈦白粉生產線項目處于逐步提升產能并達到設計產能的階段，已連續穩定運行接近或超過一周達五次，并成功開發出BLR895、BLR896兩個型號的氯化法鈦白粉產品，產品品質達到國際同行業先進水平，得到PPG、廣東新高麗等國內外客戶的認可，目前，氯化法鈦白粉生產線連續穩定生產時間已經超過11天，期間產量達到2600噸。

　　2×15萬噸/年富鈦料項目（一期工程）已試產，新增產能包括將新增高鈦渣15萬噸/年，還原鈦30萬噸/年，生鐵7.5萬噸/年，可為氯化法鈦白粉生產提供優質原料，該項目2015年銷售收入達到2億元。

　　公司新項目的逐漸投產，有望使公司營業收入和經營業績連續保持高增長。

　　鈦白粉下游應用領域不斷拓展，近來，《Journal of Power SourCes》報道的一則《多維二氧化鈦有望取代石墨烯》消息，引發市場多方關注。消息稱，多維二氧化鈦（二氧化鈦俗稱鈦白粉）由于其量子高負荷與表面催化活性和微觀反應機理，廉價的鈦白粉晶體有望轉化為一種納米纖維或將成為取代石墨烯的最佳材料，未來上千億行業空間待挖掘。

　　供給側改革 鈦白粉價格或進入上行周期

　　去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板……“供給側改革”成為最近的高頻詞匯, “供給側改革”的核心在于去產能，這對強周期行業龍頭企業來說是屬于中長期利好。

　　據國家化工行業生產力促進中心鈦白分中心和鈦白粉產業技術創新戰略聯盟秘書處對全國能維持正常生產的42家規模以上的全流程型鈦白粉生產企業(含38家硫酸法企業、3家氯化法企業，1家兼具硫酸法/氯化法企業，不含表面處理加工型企業)的數據統計，2015年以上企業的鈦白粉生產總量為232.3萬噸，相比2014年的243.5萬噸下降11.2萬噸，同比降幅為4.6%，為連續17年（2008年金融危機當年下降）來第二次下降。

　　目前鈦白粉價格處于歷史底部區域，2015年12月，鈦白粉出口達到歷史最高的5.58萬噸，有分析認為，在經歷了2015年下半年的深度調整之后，全球鈦白粉行業開始了觸底反彈，在2015年12月海外鈦白粉巨頭上調2016年的價格后，國內企業在進入新年后也不斷上調報價，龍蟒鈦業兩次宣布上調所有牌號鈦白粉價格公約600元/噸，調價幅度約為5%。

　　國內企業提價意愿強烈，這無疑為國內整個鈦白粉行業注入了強心劑，未來，隨著供給側改革加速落后產能去化，鈦白粉準入門檻的提高，新增鈦白粉產能減少，鈦白粉行業將走出低谷，在價格提升的同時永久性、結構性改善行業供求關系，作為行業新龍頭的佰利聯將最先受益。

　　外延式收購在2015年取得了實質性突破

　　2015年對佰利聯來說是特別重要的一年，6月，公司定增斥巨資90億元，收購國內鈦白粉行業龍頭龍蟒鈦業100%股權，預計強強聯手后產能將達到 56 萬噸，占國內總產能的18%，在國內占據絕對龍頭地位，成為全球第四大鈦白粉生產商。特別是，此次收購完成后國內前五大產能占比將提高到40%以上，有利于提高國內鈦白粉行業的集中度，提升中國企業在國際市場競爭力，影響深遠。

　　另外，2015年11月，佰利聯以自有資金1918.68萬元，增資榮佳鈧業，認購完成后，公司將持有榮佳鈧業60%的股權，成為榮佳鈧業的第一大股東。

　　榮佳鈧業的主要產品為氧化鈧，目前在電子、航空航天、軍工、新能源、激光等領域已有較好的應用，未來在燃料電池、核電、航空航天、激光等方面的應用將大幅增加，估計到2020年氧化鈧的年用量將超過200噸，是目前氧化鈧用量的10倍多，市場空間巨大。

　　增資完成后，榮佳鈧業將建成世界最大的提鈧基地，未來氧化鈧提取規模將擴至約20噸/年，預計氧化鈧擴產項目2016年產能可完成，2017年有望實現產業化生產，值得投資者關注的是，從盈利角度來看，氧化鈧價格高達到1000萬/噸以上，達產后有望為公司帶來億元以上收入。

　　除了鈧產業鏈，公司在鈦、鋯和其它高端材料方面也儲備和掌握了一定的生產核心技術，這為佰利聯后期稀有金屬新材料戰略的實施奠定基礎。