我國鈦白粉行業已經歷3年洗牌期，2014年國內鈦白統計產能約330萬噸(同比增長10%)，產量為243.5萬噸(同比增長13%)，此前規劃的新增產能大部分已擱置。由于目前硫酸法生產工藝已不再審批，而另一種工藝氯化法的技術門檻和投資成本很高，目前看來2015年的新增產能主要包括金浦鈦業8萬噸、四川龍蟒6萬噸、佰利聯6萬噸，合計20萬噸，產能增速約為6%。

　　另一方面，我國鈦白粉行業較為分散，10萬噸以上規模的產能合計占比約50%，而5萬噸(經濟生產規模的臨界點)以下的產能合計占比約30%，在環保執行力度逐步加大以及市場調節下，行業將得到進一步整合優化。

　　2、在出口和國內市場拉動下，鈦白粉行業需求穩步增長

　　需求端，2014年國內鈦白粉表觀消費量為210萬噸，同比增長約10%。涂料是鈦白粉的主要下游(占比約60%)，2014年我國涂料產量1648萬噸，同比增長7.87%。在建筑、工業、汽車等相關行業的拉動下，預計我國涂料需求仍將保持穩步增長。

　　出口方面，2014年我國鈦白粉出口量55.2萬噸，同比大幅增長37.08%，主要得益于歐美經濟復蘇以及亞太新興市場較快發展。考慮到國內鈦白粉品質的進一步優化，以及國內鈦白粉具有的價格優勢(目前國外硫酸法鈦白價格約為1.7萬/噸，國內約1.15萬/噸)，預計未來出口仍將保持在較好水平。

　　3、氯化法鈦白粉在環保和盈利等方面具有比較優勢

　　目前我國鈦白粉主要采用硫酸法工藝，但該工藝污染較大，氯化法將是我國鈦白行業發展的方向。氯化法采用高鈦渣作原料，生產成本比硫酸法高2500元/噸左右，但由于質量好且應用領域的區別，氯化法產品盈利優勢較為明顯(目前國內硫酸法鈦白價格約1.15萬/噸，氯化法約1.7萬/噸)。目前我國只有個別企業采用氯化法：佰利聯(6萬噸)、云南新立(6萬噸)、漯河興茂(6萬噸產能)、錦州鈦業(3萬噸)。氯化法在連續化生產環節的難度極高，同時氯化法市場空間巨大，我國每年進口氯化法鈦白約20萬噸，一旦取得技術突破的企業有望快速占領市場成為標桿企業。

　　4、公司是國內鈦白龍頭優勢明顯，氯化法工藝有望今年中期取得突破

　　公司現有產能包括20萬噸硫酸法鈦白、6萬噸氯化法鈦白(處于調試狀態)，為國內除龍蟒外的最大廠家。2014年上半年公司鈦白銷量約9.4萬噸，同比大幅增長約68%，預計全年產銷量約20萬噸(出口占比50%多)。原料鈦礦目前價格約500元/噸(2014年約800元/噸)，預計未來仍將低位運行。目前為國內鈦白粉需求淡季，市場價約1.15萬/噸，公司每噸盈利約800元。按此測算，僅20萬噸硫酸法鈦白就能帶來1.6億的凈利。鈦白粉市場價每上漲200元/噸，公司年化業績增厚0.15元/股。

　　公司6萬噸氯化法鈦白項目采用國外先進技術，且在廢渣和廢酸等環保處理技術上具有業內領先優勢，該項目有望在今年中期取得技術突破。假設項目達到滿產的正常運行狀態下，噸凈利按4000元測算，6萬噸氯化法鈦白將帶來2.4億的新增凈利。

　　5、定增和股權激勵方案彰顯對行業和公司前景看好

　　此前公司公告擬向許剛等5名特定對象管以不低于18.93元/股定增4000萬股募集7.57億，其中5億用于償還銀行貸款，2.57億用于補充營運資金。同時公司以10.52元/股向763名激勵對象授予1510萬股限制性股票，業績考核目標：以2014年為基數，2015-2017年凈利增速不低于45%、60%、75%。本次定增公司董事長、董事和高管全額參與，再加上推出的激勵方案，彰顯了管理層對行業和公司前景的看好。